Die Strasse von Hormus: keine Strasse für ein TACO
Als am 28. Februar der Krieg im Iran ausbrach, reagierten die Finanzmärkte verunsichert, aber gefasst. Zwei Narrative hielten die Volatilität zunächst in Grenzen: Historische Erfahrungswerte legen nahe, dass geopolitische Schocks selten nachhaltige Spuren in der Realwirtschaft hinterlassen. Und das vertraute Muster des sogenannten TACO schien zu gelten: «Trump Always Chickens Out». In der jüngeren Vergangenheit hat Donald Trump mit seiner Politik wiederholt Schocks ausgelöst, nur um bei Marktstress zurückzurudern. Die implizite Erwartung lautete, dass auch diesmal deeskaliert würde.
Diese Hoffnung verkennt jedoch die Natur eines Krieges fundamental. Während ein Handelskonflikt politisch steuerbar bleibt, da eine einzige Entscheidung für eine Beendigung genügt, entzieht sich ein militärischer Konflikt der einseitigen Kontrolle. Hier greift eine alte Einsicht: Um einen Krieg zu beginnen, reicht eine Entscheidung, ihn zu beenden, erfordert aber zwei. Der Iran-Konflikt steht exemplarisch dafür: Auf die Angriffe der USA und Israels reagiert der Iran mit einer Blockierung der Strasse von Hormus und einer gezielten Destabilisierung der gesamten Golfregion. Eine einseitige Nachgiebigkeit lässt sich dabei nicht erkennen. Ein TACO-Moment würde voraussetzen, dass eine Partei allein deeskalieren kann, was in diesem Kontext jedoch nicht umsetzbar erscheint.
Was bedeutet das für Anlegerinnen und Anleger? Vor allem eins: Kriegerische Ereignisse sind nicht prognostizierbar, ihr Einfluss auf die Finanzmärkte ist hingegen historisch gut dokumentiert. Ob nach dem Ausbruch des Golfkriegs 1990, dem Irakkrieg 2003 oder der russischen Invasion der Ukraine 2022 – die Märkte erholten sich jeweils rascher, als die Stimmung es vermuten liess. Wer in diesen Momenten verkaufte, bereute es.
Der Ausgang dieses Krieges ist ungewiss, das eigene Verhalten sollte es aber nicht sein. Diversifikation, ein definierter Anlagehorizont und Liquiditätsreserven sind keine Krisenmassnahmen, sondern die Grundlage jeder robusten Anlagestrategie.
Wir wünschen Ihnen eine spannende Lektüre.
Freundliche Grüsse,
Gzim Hasani, CEO
Bekim Laski, CFA, Chief Investment Officer
