Schwellenländeranleihen: Eine attraktive Portfoliobeimischung für CHF-orientierte Portfolios

Trotz anhaltend tiefer Renditen bei CHF-Obligationen bleibt das Bedürfnis der Anlegerinnen und Anleger nach stabilem laufendem Einkommen hoch. Schwellenländeranleihen, die sogenannten Emerging Market Debt (EMD), können in diesem Umfeld eine attraktive Kombination aus überdurchschnittlichen laufenden Erträgen und breiterer Diversifikation bieten.

Was versteht man unter Schwellenländeranleihen?

Schwellenländeranleihen umfassen drei Hauptsegmente:

• Staatsanleihen in Hartwährungen wie USD oder EUR
• Staatsanleihen in Lokalwährungen, die direkten Zugang zu lokalen Zinssätzen und Währungen bieten
• Unternehmensanleihen in Hartwährungen wie USD oder EUR

Diese Segmentierung erlaubt Anlegerinnen und Anlegern eine differenzierte Allokation entsprechend dem eigenen Risikoprofil und den Renditeerwartungen. Seit der Entstehung dieser Anlageklasse Ende der 1980er-Jahre ist ihre Professionalisierung bemerkenswert vorangeschritten. Heute verfügen viele Emittenten über Investment-Grade-Ratings, und die Marktbreite sowie die Liquidität sind signifikant gestiegen.

Abb.1: Wachstum der investierbaren Länder und Instrumente

Quelle: J.P. Morgan, PIMCO, smzh ag. 31/12/2023

Risiken verstehen und professionell verwalten

Die höheren Renditen von Schwellenländeranleihen spiegeln die klassischen Risiken wider: Kredit-, Liquiditäts- und Währungsrisiken fallen im Vergleich zu entwickelten Märkten tendenziell stärker ins Gewicht. Zwar weisen Schwellenländeranleihen im Durchschnitt ähnliche Ausfallraten auf wie entwickelte Märkte, jedoch mit grösserer Streuung und ausgeprägteren Ausschlägen in Stressphasen. Deshalb ist eine breite Diversifikation entscheidend, um Einzeltitelrisiken wirksam zu reduzieren. Dennoch bieten Schwellenländeranleihen für CHF-Anleger auch Chancen: ein strukturelles Renditeplus gegenüber heimischen Anleihen sowie die breite Erweiterung der Portfolio-Diversifikation.

Wie sollten Schweizer Anlegerinnen und Anleger investieren?

Für CHF-Portfolios eignen sich breite Fonds- oder ETF-Lösungen. Die meisten dieser Lösungen notieren in USD oder EUR. Schwellenländeranleihen in Lokalwährung können in einigen Märkten direkt in Lokalwährungen erworben werden, welche eine freie Konvertierung ermöglichen. Viele Anlagelösungen notieren allerdings wiederum in USD oder EUR, entweder auf währungsgesicherter oder ungesicherter Basis. Für Schweizer Anlegerinnen und Anleger empfiehlt es sich, die zusätzlichen Fremdwährungsrisiken zu begrenzen ungeachtet dessen, ob die Schwellenländeranleihen in Hart- oder Lokalwährungen notieren. Obwohl die Kosten für die Absicherung von USD-Anlagen aktuell rund 4.1% p.a. betragen, ist eine Währungsabsicherung in vielen Fällen sinnvoll.

Je nach Risikobereitschaft können Anlegerinnen und Anleger zwischen folgenden Segmenten gewichten:

• Konservativ: Hartwährungs-Staatsanleihen
• Ausgewogen: Kombination aus Staats- und Unternehmensanleihen in Hartwährungen
• Renditeorientiert: Lokalwährungsanleihen

Wo stehen Schwellenländeranleihen heute?

Schwellenländeranleihen haben im Jahresverlauf 2025 bereits sehr solide Renditen erzielt und die Märkte der Industrieländer deutlich übertroffen. Das wirtschaftliche Umfeld vieler Schwellenländer zeigt sich robust. Ein schwacher US-Dollar sowie weitere Zinssenkungen der US-Fed reduzieren die Refinanzierungskosten für Schwellenländer und erhöhen dadurch die Nachfrage nach EM-Anleihen. Auch wenn sich die Kreditaufschläge bereits deutlich verengt haben und Renditen wie 2025 nicht einfach zu wiederholen sind, bleibt das Gesamtrenditepotenzial gegenüber Anleihen aus entwickelten Märkten weiterhin attraktiv.

Abb.2: Performance von Schwellenländeranleihen im Jahresverlauf

Quelle: Bloomberg, smzh ag. 25/11/2025

In einem Umfeld anhaltend tiefer CHF-Renditen spielen Schwellenländeranleihen somit eine zunehmend wichtige Rolle als Ertragsbringer und Diversifikationsquelle. Voraussetzung ist ein disziplinierter, breit angelegter und idealerweise währungsgesicherter Anlageansatz. Für Schweizer Anlegerinnen und Anleger eröffnen Schwellenländeranleihen damit eine attraktive Möglichkeit, das Rendite-Risiko-Profil ihres Portfolios nachhaltig zu verbessern.